11倍杠杆要来！这只分级B刷屏 有多大投资价值？

截至2019年1月3日，申万菱信深成指A和B两只分级基金净值分别从2018年5月28日的1.0182元和0.1元跌至0.7192元和0.0706元，跌幅均接近30%。期间，申万菱新数次发布B级基金可能触发极端情形风险的提示公告。

何时能有11倍杠杆？别忘了要先弥补A的固定收益

那么问题就来了！深成指B目前单位净值为0.1000元，何时能有11倍高杠杆？

根据基金合同中规定的，即便申万菱信深成指B级基金净值回归0.1元以上，超过0.1元的部分将优先用于弥补A级基金自极端情况发生日（含）以来累计应得的基准收益。

优先弥补A类份额的利息，按照1年4.5%计算，这就意味着A类份额需要从目前的1.02元上涨到1.06元的时候，深成指B单位净值将一直保持在0.1000元，再继续上涨，深成指B才能恢复高杠杆。

这就意味着，深成指再涨4%左右，这部分的收益全部归给A类份额，深成指B获得高杠杆之前，还有一段时间的等待。

市场再涨4%之后，0.1元的深成指B可以多享受1.06元的A类份额对应市场上涨的收益率，那个时候基金净值杠杆率就变成了最高11.6倍了。

高溢价影响实际杠杆率 别忘了2020年年底分级风险点

今年以来，随着股市回暖，申万菱信深成指两只分级基金净值一路回升。净值回升使得分级基金再次受到风险偏好者热捧。部分二级市场B级基金出现超高溢价。自2月22日起，申万菱信深成指B溢价率持续走高，3月6日溢价率高达212.17%，随后溢价率有所下降，到4月3日，溢价率仍有182%。

尽管深成指B的净值杠杆可以达到11倍，但由于高溢价的影响，实际价格杠杆率大打折扣，只相当于4倍左右。

举例来说，母基金净值上涨1%，深成指B从0.1元起步，上涨11.6%，可以上涨到0.1116元，但实际交易价格是0.28元，对应净值上涨的0.0116元，相当于价格的4.1%，对应实际价格杠杆是4.1倍。

值得注意的是，分级基金还有2020年年底转型或清盘的问题。

2018年重磅推出的资管新规要求2020年年底存量的分级基金需要转型或清盘。

市场人士担心, 如若2020年年底前，深成指不能继续大涨，则深成指B很可能和A类份额一起被转型或清盘，这个时间节点是B类高杠杆份额不得不考虑的问题。

对A类份额来说，如若2020年年底深成指B级基金在清盘前未涨回0.1元，则分级A基金的投资人，除承担与B级基金同跌的风险之外，还需要承担还来自未来票息收益延期支付的时间损失——如果A级基金上涨，深成指B净值不能重归0.1元以上，票息收益还将延期支付。