2025年投资展望：风云变幻，低估反转

“波动”，或许是2025年多数投资者对于市场最明显的感知。

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作者 | beyond

编辑 | 小白

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本期投资箴语：

我们会把一些议题扔进名字叫做“太难了”的抽屉，然后去看其他的议题。 ——查理·芒格

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第一部分、2024回顾（一）A股关键词：筑底、转折

有人说：甲年，往往是中国股市的筑底之年。

“用天干地支表示，2024是甲辰年，食神制杀，食神也生财、耗身。很多股票运行到了底部，大批股票跌破资产净值，大批市盈率只有5、6倍的股票出现在市场上。但是资金面比较紧，一有政策的风吹草动就会引发一波试盘的行情。”

回头来看，2024年确实是熊牛转换年。从年初的低迷到9月24日一系列超预期政策的出台，市场情绪终于引来“活久见”地爆发，各大指数在短短6个交易日里各种拉升暴涨，北证50指数更是在短短两周翻倍有余。

由于港股和中概股在国庆假期更加气势如虹，所以10月8日A股各大指数开盘即涨停。不过随后高开低走、情绪逐渐回归理性，上证指数3674点也至此成为此后几个月难以逾越的高点和压力。

随后，市场开启了3个月的横向震荡，逐渐消化3300-3600点的区间重压；震荡期间，垃圾股、低价股、成长高弹性微小盘股成为市场炒作的主流。

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（来源：第3期投资周记）

截至2024年12月31日，2024全年A股主要宽基指数全线上涨，上证指数上涨13%、深成指涨9%、万得全A涨10%、创业板指涨13%、沪深300涨15%、中证1000仅上涨1.2%。

虽然各大指数悉数翻红，但公募基金的涨幅中位数仅为3.7%，连续第三年跑输主要宽基指数——这解释了为什么2024年主动型基金团灭，而被动型产品开始爆发。

对于普通投资者而言，2024年更是充满挑战。因为市场大幅波动，从年初到年末，市场行情演绎了“小牛市-回调整理-持续阴跌-股灾-牛市爆发-横向整理-快跌转熊”的过程。

如果错过了9月24-9月30这一周交易日，基本丧失掉全年绝大多数收益。相信大多数投资者在年末一盘点账户，最终还是全年亏损的状态。

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（来源：wind）

容易被忽略的是，港股市场在2024年表现不俗。2024全年，恒生指数上涨18%、恒生科技指数上涨19%、恒生港股通中国内地银行指数上涨37%。

与之类似，A股中，银行板块全年上涨34%，是涨幅最大的一级行业板块——应该超出很多人的预想。

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（A股银行板块）

（二）国内重要政策事件