评论：利率曲线倒挂或敲响美股牛市“丧钟”

来源：图表家

近期美债利率曲线出现倒挂，目前市场的共识是，忽略利率曲线倒挂，并买入股票。

但是分析师Sven Henrich建议投资者关注当前的情形与2000/2001年的相似之处。

下图展示近期标普500指数和10年期和3个月起美债利率差价的走势。

标普500指数在2018年1月大幅上涨，此后进入跌幅为10%的回调；9月份价格再次见顶，此后回调20%。目前价格自回调低点反弹21%，同时利率曲线趋平并出现倒挂。

而2000年-2001年的市场表现如下：

在2000年3月的顶部后，利率曲线出现略微倒挂，但是真正的倒挂出现在7月份。尽管美股在倒挂后的2个月内出现反弹，但是市场开始倾向下行并形成高点下移。美国在2001年3月正式进入经济衰退，大约发生在倒挂开始的8个月后。此后标普500指数自高点下跌50%，在2002年末见底。

Henrich认为，在两种情况的对比下，利率曲线倒挂并非股市的看涨信号。

同时，应该注意到，目前美国正处于失业率的周期性低点，巧合的是，个人利息支出正大幅上升。而从历史走势可以看出，失业率周期性低点和个人利息支出加速增加同时出现繁盛在前两个美股牛市的末期。

因此，Henrich建议投资者不要将利率曲线倒挂视为股市买入信号，警惕2001年的股市大跌。