号外|易凯资本王冉：科创板部分领域新定价机制尚未形成

网易财经3月28日讯 博鳌亚洲论坛2019年年会于3月26日至29日在海南博鳌召开，今年的主题为“共同命运、共同行动、共同发展”。会议期间，易凯资本创始人兼首席执行官王冉告诉网易号外，目前科创板重点支持六大行业，但这些行业中有些领域新的定价机制并未形成， “这个时候让投资者和券商去承担定价的不确定性，必然是有一些内在的风险的。”

以下为部分访谈实录：

网易号外：并购业务在易凯资本的业务中占比比较大。在您看来如何完善并购重组的市场化机制，比如说遏制三高：高估值、高溢价、高业绩承诺？

王冉：你指的A股市场是吧。首先A股市场的并购，在以前并不是一个非常市场化的事，每一次并购还要报证监会批。

网易号外：现在很少了。

王冉：现在如果不发股的话，用现金是可以不用报的。但如果发股的话仍然需要。所以未来一个核心的事情是，能不能让整个并购市场更加市场化。上市公司是不是用合适的估值、合适的方式来做并购，其实这是上市公司自己的事情。但是最终市场会有一个机制，这个机制是什么？就是上市公司如果乱溢价，最后会导致巨额亏损，或商誉减值，股价就会有反应。

所以很重要的一点就是要把退市机制建立起来。有了退市机制以后其实上市公司也面临一把悬在头上的剑，如果做很多对股民不负责任的事情，那最后可能的结局就是得退市。而不是像现在这样，即使业务做得不好，还有所谓壳公司的价值。这是一个综合工程，不是说简单做一件事就可以把所有问题都解决。

网易号外：易凯资本的很多客户来自新经济，有的也是符合科创板的定位的。目前对于科创板的定价形成机制，券商跟投机制等，您有什么建议？

王冉：首先整个一级市场，尤其是围绕新经济的一级市场的估值，现在其本身就受到很多的讨论和怀疑。以往大家都是看这些市场上最成熟的、最有品牌的机构，看他们投的项目，然后找到一个估值点，把这个估值点放到自己的项目上说出一个合适的估值。但是现在，越来越多的人开始质疑，没准那些拿来做参照的估值本身就是错的。所以你会看到去年很多公司去IPO一下被打回原形，估值平均往回退了一轮半。这是一级市场估值体系的问题。

这个时候对券商会有更多的挑战，就是未来如何定价。如果价格定得高的话，如果券商要跟投，最后有可能券商自己会受损失。如果定低了，创业者又不会愿意，也不会来IPO。